B体育事变：公司2023年完结业务收入6.65亿元，同比-17.33%，归母净利润0.71亿元，同比+51.92%；个中2023Q4完结业务收入1.93亿元，同比-28.44%，归母净利润0.19亿元，同比-6.22%。每10股派发觉金盈利2.00元（含税），分红比例91%。

　　自有品牌收入承压，代工收入有所修复。分地域看，23年公司自有品牌增速承压，个中内/表销收入同比-15.5%/-64.8%；个中23Q4自有品牌收入增速进一步承压，内/表销收入同比分辨为-25.5%/-81.5%，表销下滑显然，要紧因为海表营业渠道及运营形式等方面调动对北鼎海表营业收入发作收场构性影响。23年OEM/ODM营业收入同比+8.9%，个中23Q4收入同比+35.3%，代工营业收入随各要紧代工客户库存秤谌收复显示幼幅回升餐具。

　　餐具及饮具再现较好。分品类看，23年电器类/用品及食材类收入同比分辨-26.9%/-9.5%，个中占比相对较大的蒸炖锅收入同比-9.7%，其余各品类下滑幅度更明显；用品及食材类中占对比大的餐具及饮具同比+6.9%，其余品类则有所下滑。从23H2看，电器类/用品及食材类收入同比分辨为-37%/-13%，电器类中占对比大的蒸炖锅收入同比-29%；用品及食材类中占对比大的餐具及饮具同比+10%。

　　利润秤谌有所修复，非电器和代工进献较。2023年公司毛利率为50.75%，同比+2.01pct，净利率为10.73%，同比+4.89pct；个中2023Q4毛利率为54.54%，同比+3.4pct，净利率为9.85%，同比+2.33pct。分品类看，23年电器类/非电器类毛利率同比+1.25/+3.09pct。分地域看，自有品牌国内/表营业毛利率同比+2.1/+5.2pct，OEM营业毛利率同比+3.4pct。非电器类和代工营业毛利率进献更显然。

　　公司2023年出售、约束、研发、财政用度率分辨为28.04%、9.48%、6.02%餐具、-0.94%，同比-3.45、-0.15、+1.71、-0.64pct；个中23Q4季度出售、约束、研发、财政用度率分辨为33.68%、7.69%、5.67%、-0.03%，同比+2、+0.71、+2.57、-1.57pct。23年出售用度率同比大幅消浸，要紧因为网上商城及扩展费同比消浸35%所致。研发用度同比擢升，要紧因为公司的职工薪酬、专利及认证费、质料费同比+15%/+53%/+163%所致。公司利润率有所修复。公司扣除非通常性损益的净利润同比增进66.67%，要紧来因囊括：a）归纳毛利率安定改进；b）自帮品牌海表运营形式的调动较大水准优化了该营业合座用度秤谌；c）公司延续促进降本增效，各项本钱用度投放效能有所擢升。

　　投资倡导：收入端，自有品牌内销方面新兴渠道创设有序促进，表销筹划形式慢慢切换；本钱端餐具，公司擢升运营效能，降本增效收效初现，表销自有品牌收入通过渠道和运营形式的转移优化利润秤谌。来日公司也将进一步促进增效降本，以更高效的运营约束静待消费苏醒。咱们估计24-26年归母净利润分辨为0.9/1.1/1.2亿元，对应动态估值分辨为26.7x/22.5x/20.3x，坚持“增持”评级。

　　危害提示：自有品牌出售不足预期；表销订单不足预期；原质料价值上涨及运费上涨导致利润下滑。餐饮具涌现较好利润程度有所建复餐具